Sea Ltd ADR：2024Q1点评：东南亚电商竞争趋缓，带动公司收入利润变现亮眼

证券研究报告 | 2024年05月16日 2024Q1 点评：东南亚电商竞争趋缓，带动公司收入利润变现 亮眼 电商业务：东南亚电商竞争趋缓，GMV 同比+36%，环比减亏明显。本季度电 商业务营收 27 亿美元，同比+33%，收入增速环比提升，我们认为主要与 TikTok Shop 退出印尼市场竞争放缓有关，其中核心市场收入增速 47%，物 流相关增值收入增速+8%，受公司降低物流成本影响；本季度电商经调整 EBITDA 为-0.2 亿美元，经调 EBITDA 利润率-1%，亏损环比大幅收窄，主要 得益于电商直播 UE 显著改善。 数字金融：收入和利润稳健增长，不良率环比持平。本季度公司数字金融业 务实现收入 5 亿美元，同比增长 21%，主要受信贷业务驱动。经调整 EBITDA 为 1.5 亿美元，利润率 30%（去年同期为 24%），环比降低约 1pct，利润环 比较弱主要由于投入更多费用获取新用户。 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 证券分析师：张伦可 联系人：王颖婕 0755-81982651 0755-81983057 zhanglunke@guosen.com.cnwangyingjie1@g ...