钟摆的另一端：美国从二胀到衰退担忧

证 券 研 究 报 告 策略深度报告 投 资 要 点 大类资产配置策略：海外从通胀交易到衰退交易，美债优于美股 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 报告日期： 2024年05月21日 美国经济韧性减弱：居民压力显现，就业结构分化，地产反弹乏力，企业曲折补库 居民部门：储蓄值和储蓄率降至疫情后新低，还款压力已来到2008年衰退时水平； 劳动市场：低端就业已回补至疫情前水平，政府就业支撑减弱，就业不及预期成为新常态； 地产市场：购房压力加大，居民需求回落，叠加库存高位，地产市场降温，房价上行受阻； 企业库存：小企业信心指数持续回落，大部分企业库销比处于高位，结构性补库一波三折； 银行风险：商业地产仍有拖累，但主要集中在小银行，整体风险可控，很难再次倒逼货币宽松。 风险提示 ht all the 0 5 10 15 20 25 30 35 -200 -100 0 100 200 300 400 ...