同程旅行：核心业务稳健增长，利润率受并表影响下滑

浦银国际研究 公司研究 | 互联网行业 同程旅行（780.HK）：核心业务稳健 赵丹 浦 增长，利润率受并表影响下滑 首席互联网分析师 银 dan_zhao@spdbi.com 国 (852) 2808 6436  收入好于预期，利润率下滑：公司一季度收入人民币38.7 亿元，同 际 比增长 50%，高于市场预期3%；调整后净利润为5.0 亿元，低于市 杨子超，CFA 场预期 6%，调整后净利率为14.4%，去年同期为19.5%，主要受度 互联网分析师 假业务并表影响。 charles_yang@spdbi.com (852) 2808 6409 核心 OTA 增速或先低后高，利润率受度假并表拖累：一季度交易额  为人民币 659 亿元，同比增长15.2%，主要由ARPPU增长推动，同比 2024年5月22日 增 12%，平均月付费用户同比略增 2.9%至 4,260 万。核心 OTA 收入 评级 公 32.1 亿元，同比增长24%。住宿预订服务收入为 9.6 亿元，同比增长 司 16%，国内酒店间夜量同比增长 10%，交叉销售率持续提升至 11%。 目标价（港元） 24 研 交通票务服务收入为 17.4 ...