【粤开宏观】超长期特别国债：中国现状、国际比较与意义

证券研究报告 | 宏观深度 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 近期报告 一、我国超长期特别国债的基本情况 "超长期"国债指的是发行期限在 10 年以上的国债，我国主要包括 15 年、 20 年、30 年和 50 年四个期限品种。截至 2024 年 4 月底，我国存量超长期 国债规模达到 50936.9 亿元，占存量国债的比重达到 16.9%，其中 15 年期、 20 年期、30 年期和 50 年期占比分别为 0.1%、1.6%、11.6%和 3.6%。 从首期超长期特别国债的发行结果来看，超长期国债的加权中标收益率为 2.57%，较最近一次（4 月 29 日）30 年期国债加权利率下降 3.8BP，显示出 较低的融资成本。这一利率水平有利于降低政府的付息压力，使得政府能够 以更低成本筹集到更多资金。同时，3.9 的全场倍数和 382.6 的边际倍数反映 出投资者对超长期国债的认可，认购热情高涨。 从各国超长期国债规模占比来看，日本的超长期国债占比最大，达到了 44.8%，这不仅与日本在国债发行更倾向于选择较长期 ...