唯品会：利润持续改善，加大股东回报

浦银国际研究 财务模型更新 | 互联网行业 唯品会（VIPS.US）：利润持续改善， 赵丹 浦 加大股东回报 首席互联网分析师 银 dan_zhao@spdbi.com 国 (852) 2808 6436 由于换季需求放缓及标品竞争，公司二季度指引疲软，我们预计公司 际 杨子超，CFA 全年收入基本持平，利润扩张，维持“持有”评级，调整目标价至 18 互联网分析师 美元。 charles_yang@spdbi.com (852) 2808 6409 财 收入符合指引，利润端持续改善。公司 1Q24 收入人民币 276 亿元， 2024年5月23日 务 同比增长持平，略低于市场预期 0.9%，符合先前指引（275 亿-289 亿 模 型 元）。1Q24 GMV 为 524亿元，同比增长 8.0%，订单量同比下降 3.2% 评级 更 至1.8 亿，活跃买家数同比下降 1.4%至4310 万，其中服装品类表现 新 亮眼，GMV 双位数增长；活跃SVIP 会员数同比增长11%，贡献线上 目标价（美元） 18 消费的 45%。毛利率保持高位，1Q24 同比提升2.3pp 至23.7%，环比 潜在升幅/降幅 +9% 持平 ...