大类资产观察系列：日央行干预下，日元和日经能否迎来扭转？240519

宏观专题报告 日央行干预下，日元和日经能否迎来扭转？ 证券研究报告 2024年05月19日 —大类资产观察系列  核心结论 分析师 一、前期日元贬值压力的“预期差”来自于哪里？主要受到两方面原因：1） 日美（10年美国-10年日本）利差持续走阔。从经济基本面来看，剔除物价 边泉水 S0800522070002 上涨因素后，2月日本实际工资收入同比下降1.9%，或表明日本薪资通胀的 13911826169 可持续性仍有待观察。反观美国，一季度实际 GDP 增速虽低于预期，但是 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 主要由政府支出和净出口拖累导致，私人消费和投资仍表较强。2）套息交 杨一凡 S0800523020001 易下，美日预期利差维持下对日元做空的情绪较大。随着美债收益率重新冲 13472533756 高，美元融资成本提高，日元兑美元的锁汇成本增加，对比人民币、印度卢 yangyifan@research.xbmail.com.cn 比和马来西亚林吉特，日美套息交易的利润空间明显上行。另外，日元投机 相关研究 头寸的净空头规模持续上行，日元兑美元的非商业净持仓数量（多- ...