大胜达：精品烟酒包效益显现，期待新业务进展

精品烟酒包效益显现，期待新业务进展 23 年收入及业绩下降主要系市场消费不及预期、竞争加剧等原因导致瓦楞 纸包装单价下降，毛利率下降所致。 公司是国内领先的包装印刷综合解决方案专业供应商之一，是中国包装联 合会认定的"中国纸包装龙头企业"之一，公司主要从事纸包装产品的研 发、生产、印刷和销售，主要产品涵盖瓦楞纸箱、纸板、高端酒包、精品 烟包、可降解纸浆环保餐具等，能为客户提供涵盖包装方案设计、研发、 检测、生产、库存管理、物流配送等环节的全方位纸包装解决方案。考虑 到消费市场不及预期，我们调整盈利预测，预计 24-26 年归母净利分别为 1.34/1.67/2.02 亿元（24 年前值为 2.8 亿元），EPS 分别为 0.24/0.31/0.37 元 /股，对应 PE 分别为 33/26/22x。 分产品，23 年瓦楞纸板收入 13.5 亿，同减 14.4%，毛利率 8.9%，同减 1.4pct； 高端酒包收入 2.8 亿元，同增 31%，毛利率 32.71%，同增 2.3pct；精品烟 包收入 2.6 亿，同增 69.92%；毛利率 28.11%，同增 6.2pct。 高端酒包业务要持续加强市场开拓力度， ...