2023年5月宏观利率展望：供给加速叠加政策出台，利率震荡延续

尽管中美利差倒挂幅度缩窄，但利差仍然较宽。4 月当月境外机构增持中 国债券 102 亿，增持幅度较年初有所下降，人民币兑美元汇率贬值至 7.2 附 近。在此背景下，受汇率及资本项下压力，国内货币政策继续宽松的空间受到 制约。 6、股债比价：较前期有所回落 7、债券供需：特别国债及专项债发行预计加速 图表 47 国债、地方债发行进度 免责声明 南京银行 2023 年 5 月宏观利率展望 供给加速叠加政策出台，利率震荡延续 阿 5月以来，收益率从低位反弹，主要原因一是政府债券发行加速预计将增大 供给，二是4月末政治局会议后，多项配套政策陆续出台。向后看，从经济基本 面来看，目前需求端仍然较弱，地产修复较慢，居民消费偏谨慎，通胀仍然处 于低位。受此影响，货币政策预计仍然偏宽松，且政治局会议中提及降准降 息，预计二季度仍有宽松空间，这使得利率上行空间有限。从债券供需来看，5 月下旬以来特别国债开始发行，专项债发行预计也将加速，前期欠配压力或有 所缓解。整体而言，收益率预计随预期变化而低位震荡，交易盘建议延续波段 操作思路，配置盘逢利率反弹可介入，目前3Y、10Y期品种较凸。 宏观经济方面，4 月经济数据显示需求端仍然 ...