供给加速叠加政策出台，利率震荡延续

南京银行 2023 年 5 月宏观利率展望 供给加速叠加政策出台，利率震荡延续 阿 5 月以来，资金利率中枢较上月整体下行，央行重点提示防范资金沉淀空转， 打击手工补息，逆回购保持地量，质押式回购成交量较上月下降。一级发行方面， 超长期国债启动发行，但发行规模偏低，对资金面的冲击有限。票据利率处于低 位，信贷投放继续放缓，叠加存款利率下调后资金向非银转移，银行间流动性充 裕，资金面整体较为平稳。货币政策方面，央行继续提示关注长期收益率的变化， 政策基调较前期有所收敛。地产相关结构性政策继续出台，宽信用继续加码。整 体来看，地产销售和投资低于市场预期，政策收紧大幅概率较小，总量政策保持 定力，后续关注地产修复情况和利率债供给压力，警惕预期改善风险。 目录 2 一、宏观经济：需求继续回落，高技术生产较为旺盛 宏观经济方面，4 月经济数据显示需求端仍然较为疲弱，地产投资和消费增 速均低于市场预期，生产端较为旺盛，尤其是高技术产业生产增速回升明显，显 示经济转型有所成效。从通胀方面来看，4 月 CPI 从低位回升，PPI 同比增速降 幅缩窄，显示价格水平有所回升，但通胀整体仍然处于低位。 1 | --- | --- ...