2024年半年度大类资产配置：经济微暖

DONGXING SECURITIES 分析师 康明怡 联系方式：13795374754 执业证书编号：S1480519090001 提纲 国内经济恢复性复苏中后期：信贷、财政政策均出现拐点 风险提示：美国大选落地前后，特朗普的对外政策可能与当前政府有所不同；国内需求不足导致经济放缓。 海外经济主要观点 • 耐受性：家庭部门可承受高利率；企业部门杠杆较高，但基于负债利率结构，需更长时间显现。 • 降息时间点：年内降息窗口很窄，可参考核心CPI环比连续两个月靠近0.2%。 • 美十债隐含降息利率为0。 宏 观 研 究 --2024年半年度大类资产配置 东兴宏观 2024年5月29日 实体经济 ：全球商品库存周期开始部分正常化，美国年内衰退概率不大。 货币政策 ：年内降息必要性下降。 美股 ：短期没有明显风险点；长期处于趋势性泡沫，2023年年底从中性谨慎转为中性。 美债 ：隐含降息幅度为0，上限4.6~4.75%；若再次突破5%，则对美股产生压制作用。 资本市场 A股 ：底部区域 利率 ：国内利率中枢下降 东方财智 兴盛之源 东兴宏观 P3 • 商品贸易出现转暖，全球制造业PMI回升至荣枯线以上。 • 家庭负债 ...