策略深度报告：从出口到出海的A股行业变迁线索

证 券 研 究 报 告 策略深度报告 从出口到出海的A股行业变迁线索 报告日期： 2024年06月05日 ◼ 分析师：杨芹芹 ◼ SAC编号：S1050523040001 投 资 要 点 核心要点： 出口链既是国内经济的重要支柱，也是A股的主线行情，关注度极高。当前国内和90年代日本相似，都具备内需不足+成本上行+贸易摩擦+全球补库的宏观驱动组合，出 口区域和行业变迁也有一定的可比性。日本经历了出口起步—出口扩张&出海起步—出口走低&出海扩张三阶段，出海板块在日股盈利和收益中有直观体现。当前中国类 似日本90年代，逐步进入产品出口增速放缓&产业出海高速起步的阶段。贸易壁垒加剧、新兴市场承接的劳动力资源密集型、具有出口传统优势的技术密集型、出口转型 升级等四类行业出海提速；重点关注纺服、家电、轻工、交运、机械、电力设备、电子等。 出口链重要性：经济拉动&主线行情 1）经济层面：出口链是重要支柱，对Q1GDP的拉动为0.77个百分点。船舶、汽车、集成电路、家具家电、通用设备、塑料制品出口持续高增。 2）A股层面：出口链有主线行情，随着近年来出口链企业数量、收入规模的显著提升，出海指数有较为明显的超额收益，多个出口 ...