4月社融数据点评：金融数据“挤水分”扰动社融增速

| --- | |-------| | | | | | | | --- | |-------| | | | | | | 金融数据"挤水分"扰动社融增速。社融增速扰动背后或是信贷结构 的优化升级，未来或更有利于提高资金使用效率和金融支持实体经济 质效。我们认为，在季节性因素背后 4 月金融数据波动或基于以下两 个方面：主要扰动项或在于金融数据"挤水分"。央行主管媒体《金融 时报》在 5 月 11 日发文指出，国家统计局 2024 年一季度对金融业增 加值的季度核算方式进行了优化调整，优化后的核算方式主要参考银 行利润指标而非贷款余额。长期来看，新的核算方法或有利于缓解信 贷总量的非理性波动以增加金融系统稳定性，有助于减少资金空转现 象、提升资金周转效率，助力经济高质量发展。文章也指出"挤水分" 短期或带来扰动，其影响"可能集中体现在二季度，且会在下半年持 续产生影响"，叠加市场利率定价自律机制加强对"手工补息"高息揽 储的监管，综合影响 4 月金融数据；另一方面，实体经济需求端仍然 偏弱。央行在 5 月 10 日公布的《2024 年第一季度中国货币政策执行 报告》中指出，我国贷款主要服务于实体经济供给端和投资领 ...