宏观金融投研日报

国贸期货投研日报 (2024-06-05) 一、大宗商品行情综述与展望 热评：周二国内商品延续跌势。整体而言，这轮商品出现了踩踏式下跌的情况，主要的触发点在于宏 观情绪突然转弱：一是，国内 5 月 PMI 回落至荣枯线下方，内外需同步走弱，表明经济复苏节奏再度放 缓，政策发力效果尚未显现，弱化了市场情绪；二是，美国一季度 GDP 和通胀双双下修，表明高利率环 境下，需求回升的持续性不强，制造业补库的高度可能有限，这打击了市场对需求前景的乐观预期。 展望后市：弱现实和强预期之间的反复，商品高位波动加剧。国内方面，有效需求不足的核心矛盾 迟迟未能得到解决，弱现实对商品走势存在较强的压制，但财政、房地产等一系列稳增长政策持续加码， 政策强预期又对商品走势带来支撑，未来的关注点在于强预期能否转化为强现实。海外方面，这轮制造 业主动补库对商品的走势产生较强的拉动，这可以从海外库存回升得到明确的验证，但不能忽视的是， "滞胀担忧"对降息预期的变化和需求改善的幅度有较大的影响，即商品价格反弹的高度可能比较有限。 其他方面，地缘政治对全球供应链的扰动、东南亚恶劣天气加剧港口拥堵、国内落实节能降碳行动方案 对部分商品供给的影响 ...