【国君交运】油运图鉴（第十二期）

证券研究报告 2024年06月03日 姓名：岳鑫（分析师） 邮箱：yuexin@gtjas.com 电话：0755-23976758 证书编号：S0880514030006 投资要点（油运行业评级：增持） 《油运图鉴第十二期》 投资逻辑：油运“超级牛市”期权——需求意外+ 供给瓶颈 01 • 需求意外：逆全球化下全球油运贸易重构深化，海运量增加与航距拉长驱动油运需求明显增长，且可持续。 • 供给瓶颈：油轮老龄化严重，未来数年船台饱和，船东规模下单意愿不足，叠加环保监管趋严，成就油运供给刚性凸显。 原油油运跟踪：产能利用率已处阈值，淡季运价中枢维持高位 02 • 海运量（吨）：2024年1-5月同比略降，较2019年同期+2%，传统能源消费仍具有韧性。Q2淡季运价中枢维持高位，贸易节奏主导短期波动。 • 航距（海里）：逆全球化下，原油贸易重构深化且持续。中东减产延长边际影响甚微，大西洋增产或继续拉长航距。 成品油运跟踪：产能利用率已超阈值，淡季运价中枢再创新高 03 • 2022年恐慌抢运主导景气飙升，2023年炼厂东移接力保障高景气，2024上半年运价中枢再创历史同期新高。 • 炼厂东移驱动跨区域贸易超预期增 ...