华金宏观·双循环周报（第61期）：美国强劲的就业或将迫使欧央行加速降息

美国强劲的就业或将迫使欧央行加速降息 定期报告 美国非农就业大幅走强，凸显其生产正从保护主义政策中短期获益。美国 5 月非农 就业超市场预期大幅走强，这意味着当月暂时走高的失业率数据很有可能未来数月 再度转为较为明显的下降，从而在欧央行已经启动降息周期的背景下，美联储跟随 性提早降息的必要性仍然很低。该数据对美元指数和美债收益率形成重要支撑。从 行业结构来看，5 月新增非农就业走强将令市场对美国政府保持财政扩张态势、以 及美国居民商品和服务消费再度上行并叠加保护主义政策环境带动本土生产维持 强劲趋势产生更大的信心，当然通胀高位黏性是不可忽视的"副产品"。美联储年 内降息两次大概率是相当合理的预期，5 月劳动力市场再度趋紧很大程度上有助于 打消市场此前一度呈现的对于提前降息必要性犹豫不决的态度。相较之于美国经济 和通胀双向窄幅波动但黏性趋势相当确定的现状，欧元区、日本、英国等其他发达 经济体因内需不足而面临的越来越大的"加速通缩"风险事实上尚未被市场充分定 价，美国强劲的 5 月就业数据有望加速欧央行基于其自身通胀可能回落明显快于美 国的现状，放弃可能和美联储"接近同步降息"的幻想，转而采取加速降息的清晰 路径 ...