美团-W：运营效率提升，利润端持续优化

美团-W（03690.HK） 优于大市 营销服务收入增速明显，经调整利润同比增长 36%。2024Q1，美团实现营业 收入 733 亿元，同比增长 25%。按收入类型划分，本季度即时配送服务/交易 佣金/营销服务收入分别同比增长+25%/+27%/+34%。营销服务收入增速明显， 美团在传统货架模式的基础上提升了营销能力。毛利率、研发费率持续优化， 销售费率环比有优化。2024Q1，美团实现调整后净利润 75 亿元，同比增长 36%；调整后净利润率 10.2%，同比提升 0.9pct。毛利率同比提升约 1pct， 得益于社区团购等业务毛利率改善。费用端，销售费率为 19%，同比提升 1.2pct，但环比下降 3.7pct，同比上升主要因公司在用户端补贴和进行营销 推广活动增加。环比下降主要系公司补贴更精细化。 核心本地：外卖单均盈利环比提升，到店酒旅经营利润率环比回暖。 1）餐饮外卖：订单量同比增长 24%，测算外卖收入增速 23%，收入增速与单 量增速差距持续收窄。利润端，单均 UE 1.18 元，同比下降 0.1 元，主要由 于单均价下降以及骑手补贴影响。环比提升主要系广告变现能力提高和规模 经济，预计二 ...