5月美国非农数据点评：政府就业左右非农是否超预期

东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 美国 5 月季调后非农就业增 27.2 万，预期 18.5 万，前值 16.5 万；失业率 4%，预期 3.9%，前值 3.9%。 4、 当前政策利率离中性利率并不太远，预防性降息次数非常有限。 非农总量短期内无忧，就业紧绷程度回落至疫情前高点。岗位空缺数与非农就业总和仍显著高于劳动力供给，短期内就业无 忧。以岗位空缺数与非农就业总和作为衡量劳动力市场的需求方，以劳动力人数作为供给方，4 月需求占供给百分比从疫情 后期高点 103.77%进一步降至 100.93%，非常接近疫情前的高点 100.91%（2018 年 11 月）。但疫情前 2 年，2018~2020 年 2 月，美国劳动力市场处于历史上较为紧绷的时期，因此非农短期仍将较为紧绷（图 4）。分行业看，部分行业岗位空缺数 已显著低于疫情前，如贸易运输和能源（85%）、零售（72%），仍显著高于疫情前的有医疗保健（134%）、制造业（126%） （图 8）。今年以来，非农四大主力行业，医疗、政府、专业与商业服务、餐饮的岗位空缺数虽然有所回落，但仍在当前平台 震荡，表明非农总量仍有支撑（图 ...