招商银行：内生增长穿越红利时代

在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由长江证券经纪（香港）有限公司在香港地区发行。长江证券经纪（香港）有限 公司具有香港证券及期货事务监察委员会核准的"就证券提供意见"业务资格（第四类牌照的受监管活动），中央编号为：AXY608。 本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 公司研究丨深度报告丨招商银行（600036.SH） [Table_Title] 内生增长穿越红利时代 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490521120002 SFC：BUT916 马祥云 盛悦菲 周李宾 招商银行（600036.SH） cjzqdt11111 内生增长是招商银行最显著区别于同业的核心竞争优势，ROA 长期稳居上市银行首位。高息 差优势来源于超低成本的负债结构，2023 年末活期存款占比 55%，长期领先同业。其中，对 公业务通过丰富的产品体系积累庞大的企业结算性资金，零售业务受益于 14 万亿 AUM 沉淀， 个人活期存款占比大幅领先行业。手续费收入优势来源于领先的财富管理业务。 随着房地产周期下行、经济增速换档，过去的高成长预期难免弱化，这也是银 ...