化妆品行业2024年中期投资策略：景气改善，国货领先

景气改善，国货领先 ——化妆品行业2024年中期投资策略 请参阅附注免责声明 1 请参阅附注免责声明 2 请参阅附注免责声明 3 01 行业大势：2022年触底、2023持续去库存、2024年景气度改善 • 2023年我国美妆个护市场规模为5480亿元，逐渐走出底部，2024年行业景气度有望持续改善。中国美妆个护行业自 2017年起加速增长，主要因消费升级+电商驱动；2020、21年受疫情扰动增速回落至7-9%；2022年增势被打破，主要 受疫情反复、消费力整体偏弱影响，美妆大盘-6.5%，期间品牌商为促进动销加大折扣力度，造成一定消费者端囤货。 2023年消费者囤货意愿减弱，逐步消化过往库存，实现弱修复，至2024年预计消费者手头库存去化接近尾声，恢复正常 购买周期，行业大盘有望持续修复，景气度环比呈改善态势。 图：我国化妆品行业2017-2021年高增后回落，2022年触底、2023年持续去库存，2024年有望迎来修复 2023年 2017年起受益消费 2020、2021 2022年消费者手 升级+电商渗透， 年受疫情扰 承压严 头库存消 2010-2016年，随经济增速逐年放缓，美妆个护行 行业加速扩容 ...