戴康：牛市二阶段，事缓则圆——港股天亮了系列之二十

董事总经理（MD）、首席资产研究官 戴康 CFA 广发证券发展研究中心 邮箱：daikang@gf.com.cn ● 更长期视角，我们认为本轮中资股行情相较24.9.24政策驱动信贷脉冲持续性更强。 考虑到中美科技股的估值 差仍为历史极端，中国科技股尽管短期涨幅较大，中美科技股估值折价仍有缩窄空间。长期市场的三种情形： （1）全面牛市：AI科技产业叙事兑现+国内经济复苏；（2）结构牛市：AI科技产业叙事兑现+国内经济复苏波 折；（3）再次回落：AI科技产业叙事未能兑现+国内经济复苏波折。 联系人： 杨藤 ● 全球资产配置建议：反脆弱的杠铃策略 一端是确定性稳健资产：（1）债券：债务收缩期，中国利率债调整后 再次迎来配置良机；（2）权益：债务收缩期，战略配置中资股杠铃策略（红利+科技）、泛东南亚股市；（3） 另类：黄金的超国家主权信用价值是应对逆全球化新投资范式的必需配置。另一端是高收益高波动资产：把握AI 产业趋势下的美股及中国AI产业链基础设施建设向下游软件应用扩散的丰富机会。 报告摘要 ● 我们在 24.9.27《中美政策共振下的战略与战术配置》 提示：联储降息为国内政策加码打开较大空间，0924国 新办 ...