【广发资产研究】海外衰退交易，美债利率&美元回落——全球大类资产追踪双周报（3月第一期）

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 全球大类资产表现与宏观交易主线 ：（2.24-3.5），全球股指表现分化：欧股和港股领涨，而美股表现落后。 一方面，特朗普关税政策扰动+美国最新经济数据提示潜在的滞胀风险，近期美股相对承压；另一方面，（根据 新华社）3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。整体上，两会报告 基本延续中央经济工作会议基调，财政赤字加码内需，央行托底楼市股市，增量上AI科技叙事下的场景革命催化 剂不断，资本市场环境持续向好。 ● 大类资产配置——新投资范式下，"全球杠铃策略"是反脆弱时代嬗变下全球资产配置的最佳应对。 特朗普2.0 难以逆转（逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势）三大底层逻辑，甚至一定程度上加大全球政治经济不确 定性。战略层面，全球资产配置仍是反脆弱的"杠铃策略"。一端是确定性稳健资产：（1）债券：债务收缩期， 中国利率债调整后再次迎来配置良机；（2）权益：债务收缩期，战略配置中资股杠铃策略（红利+科技）、泛东 南亚股市；（3）另类：黄金的超国家主权 ...