财政加码亟待融资支持——2025年1-2月财政数据点评

赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 贾东旭 高级宏观分析师 侯倩楠 宏观分析师 联系人： 侯倩楠 摘要 事件： 3月24日，财政部公布2025年1-2月财政收支情况。1—2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同 比下降1.6%。全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。 点评：财政支出仍需加码，新增专项债、特别国债等后续或需加快发行使用 年初广义财政收支增速放缓，而预算完成度与过去五年平均水平基本持平。 2025年1-2月，广义财政支出 同比2.9%；从预算完成度看，广义财政支出预算完成13.4%，与过去五年平均支出进度13.5%基本持平； 1-2月，广义财政收入同比-2.9%，从预算完成度看，广义财政收入预算完成17.8%，高于过去五年平均的 17.5%。 新增一般债、结转结余资金等对年初一般财政支出形成支撑。 2025年1-2月，一般财政收支差-0.1万亿 元，而2020-2024年同期平均为0.5万亿元，或指向新增一般债、结转结余等资金对年初一般财政支持形成 有效支撑；政府性基金收支差-0.5万亿元，与2020-2024年同期相近，后续新增专项债发行提速或可进一 步支持政府性基金支出加码。 ...