智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转;纺 织制造短期受美国"对等关税"冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。该行 推荐：运动户外、家纺童装、男女装成长品牌、纺织制造以及新质转型方面，关注新材料(超高分子聚 乙烯)、AI+等方向。 男女装仍在恢复，童装龙年或开启新增长起点。1)男装：预计25Q1比音勒芬/报喜鸟/海澜之家营收 +5%/-2%/+3%，净利持平/-10%/持平。海澜之家京东奥莱业务快速部署，成为25年重要看点。2)女装： 可选属性较强，因此营收降幅普遍大于男装，同时直营渠道等刚性费用大，造成较大的经营负杠杆。太 平鸟/锦泓25Q1收入-8%/3%，净利-22%/-15%。3)童装：24年我国新出生人数954万(同比+52万人)，带动 婴童服饰需求持续释放，叠加国家生育政策持续落地，有望驱动头部童装品牌开启新一轮增长，预计24 年森马/嘉曼营收+3%/+10%，净利同比持平/+12%。 申万宏源主要观点如下： 内需消费稳步改善，体育用品领衔增长，外需"抢出口"效应明显 1)内需：根据国家统计局，25年一季度我国服装鞋帽针纺织 ...

公司所属子公司申万宏源证券有限公司于 2023 年 4 月 14 日发行 申万宏源证券有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期）（品种一）（以下简称"本期债券"），发行规模人民币 8 亿元，票面利率 2.85%，期限 2 年，债券代码 148247，债券简称 23 申证 01。（相关情况请详见公司于 2023 年 4 月 18 日、4 月 22 日在 《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn 上刊登的公告） 本期债券兑付日为2025年4月14日，摘牌日为2025年4月14日，申 万宏源证券有限公司已按照《申万宏源证券有限公司2023年面向专业 投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书》相关约定，完成本 期债券本息兑付并予以摘牌。 特此公告。 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-26 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2023 年面向专业投资者公开发 行公司债券（第一期）（品种一）兑付兑息并摘牌的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任 何責任。 承董事會命 申萬宏源集團股份有限公司 董事長 劉健 中國，北京 2025年4月15日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事劉健先生及黃昊先生；非執行董事朱志龍先生、張英女士、邵亞樓先 生、徐一心先生及嚴金國先生；獨立非執行董事楊小雯女士、武常岐先生、陳漢文先生及趙磊先生。 6806 董事會召開日期 申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）茲通告謹定於2025年4月29日 （星期二）舉行董事會會議，以考慮及批准本公司及其附屬公司截至2025年3月31日止三 個月的季度業績及其發佈，以及處理其他事項。 ...

Summary of Key Points from Conference Call Industry Overview - The conference call primarily discusses the bond market and its dynamics, focusing on the recent fluctuations and the outlook for 2025 [2][4][5]. Core Insights and Arguments - **Market Volatility**: The bond market experienced significant volatility in recent weeks, with major adjustments observed on Mondays followed by some stabilization, but pressure returned by Friday. The risks identified include tightening liquidity, rising interbank certificate of deposit (CD) rates, and adjustments in market expectations regarding liquidity [2][4]. - **Liquidity Conditions**: There are signs of marginal easing in liquidity, with stable overnight repo rates and good issuance of interbank CDs. The central bank has maintained a cautious stance on long-term interest rate changes, indicating potential for further easing if economic pressures increase [4][7]. - **2025 Market Outlook**: The expectation for a one-sided bull market in bonds for 2025 has weakened, with a likely shift to a range-bound market characterized by significant volatility. Long-duration assets are seen as less secure, while short-duration credit strategies and CDs may offer better advantages [5][6]. - **Economic Indicators**: Recent macroeconomic data shows a decline in industrial production, but high operating rates in the consumption chain and improved real estate market conditions. Consumer demand, particularly in automotive sales, remains strong despite price pressures [6][8]. - **Central Bank Policies**: The central bank emphasizes the coordination of monetary and fiscal policies, indicating a response to economic pressures. Recent actions include net liquidity injections to support the market, with a focus on maintaining stable funding rates [8][10]. Additional Important Content - **Company-Specific Insights**: - **Huakang Medical**: The company, now rebranded as "Huakang Shortcut," focuses on cleanroom engineering with an order backlog of nearly 3 billion yuan and anticipates a 10% growth in its medical segment. The company is expanding into laboratory and electronic cleanroom businesses, which have shorter project cycles and quicker payment terms [2][13][14]. - **Jintian Co., Ltd.**: The company is closely monitoring its convertible bonds and ensuring repayment capabilities. It expects improved processing fees in 2024 and good production schedules in 2025, focusing on net profit margin improvements and high-quality order acquisition [2][15]. - **Market Behavior**: Banks have been major sellers in the bond market, while funds and brokerages have shifted to significant net buying. The leverage ratios of various financial institutions have shown mixed trends, indicating a recovery in market sentiment [16]. Conclusion - The bond market is currently navigating through a complex landscape of liquidity adjustments, economic pressures, and evolving investor sentiment. Companies like Huakang Medical and Jintian Co., Ltd. are positioned to leverage their respective market segments amidst these changes, while the central bank's policies will play a crucial role in shaping future market conditions [2][4][5][13][15].

近日，上交所连发四则处分，对科创板IPO企业国宏工具系统（无锡）股份有限公司（以下简称"国宏 工具"）及其相关中介机构作出纪律处分。 现场检查发现，国宏工具股东大会的相关审议议案中不包含上述对赌回购主体调整事项，未就代控股股 东对外履行对赌回购义务履行审议程序，事实情况与申报文件披露不一致。申万宏源未对相关审议程序 充分核查，未充分关注国宏工具公司治理方面存在的缺陷。 三是未充分核查发行人实际控制人的一致行动人认定准确性。根据申报文件，发行人国宏工具实际控制 人吴健新胞兄吴健南、胞弟吴健龙通过无锡利杰投资企业（有限合伙）持有发行人 12.02%的股份。 来源：上交所 从上述处分来看，国宏工具存在研发数据有误、实际控制人一致行动人披露不准确等多项问题。保荐人 申万宏源证券承销保荐有限责任公司（简称"申万宏源承销保荐"）在发行上市申请过程中，存在保荐职 责履行不到位的情形。 上交所决定，1年内不接受国宏工具提交的发行上市申请文件，6个月内不接受申万宏源承销保荐2名保 荐代表人以及公证天业会计师事务所两名会计师签字的发行上市申请文件及信息披露文件，并对相关责 任人进行了公开谴责。 申报多项信息经查失实 国宏工具成立 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 近日，上交所一纸《纪律处分决定》揭开证券行业惊雷。申万宏源证券承销保荐有限责任公司（下 称"申万宏源"）因在国宏工具系统（无锡）股份有限公司（下称"国宏工具"）科创板IPO保荐过程中存 在四大违规行为，被予以通报批评，两名保荐代表人吴杏辉、雷晨遭6个月"禁业"重罚。 其中投行业务断崖下跌。公司投行业务手续费净收入9.73亿元，同比下滑32.64%，占营收比重从2021年 的5.22%降至3.93%，创10年新低。 注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。 责任编辑：AI观察员 申万宏源未能对研发人员认定、研发投入归集予以充分核查， 相关数据扣除后发行人不再满足科创属 性指标条件，也未对发行 人公司治理存在的缺陷、实际控制人的一致行动人认定准确性及 应收账款回 款风险予以充分关注并审慎核查，未能保证发行上市 申请文件信息披露的真实、准确。可见申万宏源 对异常波动未保持职业怀疑，暴露尽调流于形式。 此次处罚并非孤立事件。2024年申万宏源沪深IPO项目撤回率达56%，遭6次监管处罚，投行收入连续下 降。数据背后是风控机制的多 ...

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，考虑康耐特光学(02276)自主品牌的快速发展和XR业务的潜 在增量，该行上调公司2025-2026年归母净利润预测至5.28/6.36亿元(前值为5.00/5.93亿元)，新增2027年 归母净利润预测7.62亿元，2025-2027年归母净利润分别同比增长23.3%/20.4%/19.8%，当前市值对应 2025-2027年PE分别为19.0/15.8/13.2X，维持"买入"评级。 申万宏源主要观点如下： 公司为镜片制造领军企业，产品SKU矩阵完善，上下游合作关系稳固，供应链优势明显 公司公告2024年报业绩表现符合预期，实现收入20.61亿元，同比增长17.1%，归母净利润4.28亿元，同 比增长31.0%，其中2024H2实现收入10.84亿元，同比增长16.8%，归母净利润2.20亿元，同比增长 30.3%。公司全年累计派息每股0.28元，对应分红率30%。近年来公司积极发力国内市场和自主品牌， 打造增长新动能，差异化产品占比提升，带动盈利能力持续改善。智能眼镜蓬勃发展，公司积极布局具 备先发优势，歌尔连续认购、收购公司股权，彰显产业链认可，同时有望赋能公司 ...

按照2023年的商品销售额及门店数量计算，古茗是中国排名第一的大众现制茶饮店品牌，也是中国第二 大现制茶饮店品牌。在浙江、福建及江西率先实现关键规模的省份以及每个地级市，古茗在全价格带市 场排名第一。截至2024年底，古茗的门店数量达9914家门店，加盟店贡献收入的97%。公司80%的门店 位于二线及以下城市，41%的门店位于乡镇，在低线城市及乡镇的影响力尤为显著。该行看好古茗的产 品创新能力，基于地域加密策略的供应链效率，具备吸引力的股东回报，以及开店潜力。 申万宏源发布研报称，首次覆盖古茗(01364)给予买入评级。古茗当前股价高于港股餐饮股16-18倍的估 值，低于港股茶饮公司蜜雪集团(02097)26倍的估值。考虑到古茗在内业的冷链供应链优势，在中国还 有14个省份尚未进入带来的潜在开店空间，以及股东回报，该行认为公司值得一定的估值溢价，给予 2025年PE估值25倍，计算得出的目标价为21.2港币。 申万宏源主要观点如下： 研发能力强，产品更新快 古茗以"每天一杯喝不腻"为核心理念，主打果茶和奶茶饮品。凭借强大的研发能力，古茗每年推出众多 新品，且新品成功率较高。在截至2023年的三个年度中，十大畅 ...

在当前复杂多变的市场环境下，A 股市场的走向备受关注。近日，中央汇金公司再次增持 ETF 并表示 未来继续增持，这一举措引发了市场的广泛关注。为此，市场零距离栏目采访了申万宏源证券研究所副 所长、首席策略分析师王胜，就汇金增持及当前 A 股市场相关问题进行了深入探讨。 今年以来，在科技领域突破性进展不断落地的当下，中国资产的价值重估已成为市场共识。从市场表现 来看，无论A股还是港股市场，近期相较全球市场均走出独立行情，估值修复态势显著。那么，全球市 场巨震之下，中国资产的价值重估的节奏是否会打乱？二季度是震荡筑底、稳步回升还是有其他可能？ 对此，王胜指出，展望二季度的走势，中国推行积极财政政策，同时拥有充足的货币政策工具，再加上 以DeepSeek为代表的AI发展进入到新阶段，多重因素将为上市企业盈利托底。他指出，尽管外部不确 定性弥漫，二季度A股或仍稳步回升。长期来看，A股仍有很大希望从"结构牛"演绎至"全面牛"。他指 出，后续在宏观政策上，如何通过刺激内需对冲国内出口产业链的压力，如何用更好的财政政策发挥作 用，包括降准或者降息组合拳的落地都值得期待。 中央汇金公司增持 ETF 并表示未来继续增持，旨在发 ...

申万宏源首席策略分析师傅静涛表示，近年来，中央汇金多次表态力挺A股市场。2023年10月中央汇金 两次表态支持A股市场。2023年10月11日，中央汇金表示：近日已在二级市场增持工商银行、农业银 行、中国银行、建设银行的A股股份，并将在未来六个月继续增持。2023年10月23日，中央汇金表示： 今日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。这样的表态，直接中断了2023年5月 之后A股自我强化的悲观预期，使得市场预期趋于平稳，行情演绎回归中性客观。另外，2024年2月6 日，中央汇金表示：充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增 持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。彼时，中央汇金加码稳 定资本市场预期，同时着力点更加均衡，价值和成长风格兼顾，使得市场摆脱了悲观预期和资金供需的 负循环，直接触发了A股2024年春节前后的反弹行情。 4月7日，中央汇金再次及时公告称：公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价 值，已再次增持了交易型开放式指数基金，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。这是中央汇 金积极发挥平准基金 ...