深度 | 资金面能维持偏松么？——4月流动性展望【财通宏观•陈兴团队】

核 心 观 点 3月以来，央行对资金面的态度边际缓和，资金面转向均衡态势。那么，4月政府债供给有多少？流动性缺 口有多大？资金面转松了么？ 资金面有何变化？ 资金利率方面 ， 3月 短端资金利率趋于下行，资金面整体均衡偏松；流动性分层现象 接近消失，R007与DR007利差处于较低位。 央行操作方面 ，中下旬以来，央行公开市场由净回笼转为净 投放，呵护税期流动性，月末央行开展4500亿元MLF操作，为去年8月以来首次超额续作，同时价格改为 多重招标。 长债利率方面 ，3月债市快速回调后企稳，10Y国债利率较2月末上行9.8BP。 债券托管方面 ，3月债券托管规模环比增速上行，分券种看，利率债托管环比增量扩大，其中地方债继续贡献主要增 量；分机构看，2月政府债券供给大幅抬升，商业银行仍是承接的主要力量。 政府债供给多少？ 国债方面 ，4月已经公布的两只附息国债发行规模较3月进一步增长，据此我们预计4月 普通国债或将发行1.16万亿元，考虑1.2万亿元的到期量后，4月国债净融资规模约-455亿元。 地方债方面 ，我们预计4月地方政府新增债和普通再融资债规模分别为3200亿元和3800亿元；特殊再融资债预计二季 度 ...