【申万宏源策略 | 一周回顾展望】沧海横流方显英雄本色
我们强调体系性、实战性 以下文章来源于申万宏源策略 ,作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 短期是防御思维、对冲思维占优的阶段。我们继续看好高股息有相对收益。同时关税反击受益 资产(农产品)和对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品以旧换新、服务消费)会脉冲式跑 赢。 短期总体风险偏好回落,这不利于科技主题扩散行情的演绎。一季报,AI算力产业链可能验证 营收企稳回升,一季报期科技行情可能是"聚焦分化"而不是"证伪"。短期国内AI行情的悲观叙 事,神似2023年7-10月的美股科技调整波段的叙事:AI应用催化偏慢,算力投资超前,算力产 业链业绩高增不持续。打破悲观叙事,需要进一步的重要产业催化。我们推演不同类别的催化 对应的行情:互联网平台内部爆款应用催化,可能强化资本开支高增预期,港股互联网延续强 势,A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的突破,可能是催化新一轮全面AI行情的因 素。中期,我们继续看好2025年科技结构牛,继续推荐:国内AI算力和应用、具身智能和低空 经济。 一、短期市场先防范好冲击:特朗普对等关税极限施压后,市场可能要先出清基本面回落的担 忧。全球衰退交易可能快速扩散,25Q2"债强股弱"的 ...