【妙可蓝多（600882.SH）】降本增效带动利润显著改善，新品表现值得期待——2025年一季报点评（陈彦彤/汪航宇/聂博雅）

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 与蒙牛协同推进降本增效，上新加快逐步贡献业绩增量 事件： 妙可蓝多25Q1实现营业收入12.3亿元，同比+6.3%（调整后）；归母净利润0.8亿元，同比+114.9%（调整 后）；扣非归母净利润0.6亿元，同比+110.2%。 并表后奶酪业务收入同比增加明显 1）分产品看：25Q1奶酪/液态奶/贸易收入分别为10.30/0.95/1.01亿元，和蒙牛奶酪并表前的24Q1各业务收 入分别为7.85/0.81/0.82亿元。2）分渠道看：25Q1经销/直营/贸易收入分别为9.59/1.65/1.01亿元，并表前 的24Q1各渠道收入分别为7.35/1.31/0.82亿元。3）分地区看：25Q1北区/中区/南区收入分别为4.64/5.14/ 2.48亿元，并表前的24Q1各地区收入分别为3.74/3.87/1.87亿元。截至25Q1末，北区/中区/南区经销商数量 分别为3662/2424/1960个，总计8046个，较24年末分别增加111/106/32个，总计净增加249个，经销商数量 持续增加。 产品结构优化及积极控费下，25Q1归母净利率同比改善 1）毛利率：25Q1 ...