X @郭明錤 (Ming-Chi Kuo)

走私AI伺服器到中國，無法改變美超微的毛利率衰退趨勢節錄自新聞報導："...servers sold for $510 million between late April 2025 and mid-May 2025..."報導原文：https://t.co/jFjc4Zzmi1美超微在2Q CY2025的營收至少約1/10的營收來自走私。理論上走私的毛利率應該很高，但2Q CY2025的毛利率卻顯著衰退至9.6% (vs. 2Q CY2024的11.3%)。兩種可能：1. 合法銷售業務的毛利率太差，這回應了我之前關於AI伺服器組裝毛利率承壓的分析 (https://t.co/7BFSvcJete)。而美超微較小規模、較差執行力等結構性劣勢，進一步放大毛利率壓力。2. 當時可能不只美超微走私，有其他選擇下有助買家提高議價力，故美超微的非法銷售毛利率沒想像中高。 ...