【2025年一季报点评/比亚迪】Q1业绩表现亮眼，三电核心技术再突破（东吴电新&汽车联合覆盖）

25Q1销量100万辆且出口占比提升，全年我们预计25-30%增长： 公司25年Q1销100万辆，同环比+60%/-34%，国内市占率35%，基本维持稳定，出口21万辆， 同环比+110%/+72%，高端车5.3万辆，同环比+37%/-16%，其中腾势/仰望/方程豹销3.3/0.05/1.9 万辆，同比+37%/-85%/+74%，环比-8%/-42%/-26%，出海+高端化合计占比26%，同环比 +4/+14pct。公司25年推出超级e平台，打造10C兆瓦级闪充，叠加智驾平权+dmi出海，我们预 计全年销量550万辆，同增25-30%，出口翻倍至80万辆+。 Q1结构优化单车盈利亮眼，25年预计维持9k+： 我 们 预 计 25Q1 单 车 价 格 15.1 万 元 ( 含 税 ) ， 同 环 比 -6%/-7% ， 单 车 毛 利 3.2 万 元 ， 同 环 比-20%/+12%，单车净利0.87万元，同环比+31%/-6%，合计贡献利润87亿元，同环比 +110%/-39%。25年公司全面普及智驾车型，我们预计单车成本增加4千元左右，但出口+高端 化占比有望升至25%+，叠加规模效应带动单车折旧下降，我 ...