中金 | 三问铀价：历史、未来和节奏

以下文章来源于中金点睛 ，作者张家铭齐丁陈彦 中金点睛 . 图文并茂讲解中金深度研究报告 中金研究 我们看好铀价长期上行的趋势性机会，短期催化剂的兑现有望进一步加速铀价上涨。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 天然铀价格在年初冲高后持续了半年有余的震荡行情，这使市场对于铀价走势存在广泛的疑虑和分歧。本篇报告我们主要聚焦三大问题，对市场关注的主 要问题进行研究和解答： 一是历史，即如何理解过去的铀价走势？ 我们对历史上的铀价走势进行复盘，认为铀价走势主要取决于供需两侧以及金融机构和实物库存等主要影响因 素。回顾过去二十年，铀价经历了2005-2007年实物供需与金融属性共振的历史性上涨，最高达到138美元/磅，之后经历金融危机、福岛核事故等事件冲 击后趋势性回落。2016年开始，全球核电复苏与铀矿供给出清带动铀价温和上涨，直到2023年8月，尼日尔铀加工厂停产、主要铀矿商产量不及预期、美 国浓缩铀的进口禁令共同推动铀价的加速上涨。 二是未来，为什么我们看好铀价长期上行？ 核心逻辑是需求端全球核电复苏带来持续的需求增量，以及供给端铀矿受到供给刚性强和资本开支低的约 束。一是本轮全球核电需求复苏大势所 ...