兴业证券王涵 | 欲“祸水外引”而不能？——特朗普2.0的执政思路和现实约束——经济专题研究第三期

要点 2016年美国大选特朗普首次胜选后，我们发布了报告指出"祸水外引"的风险（2016年12月7日《祸水东 引》）。今年特朗普再次胜选，其政策主张进一步引发市场关注。特朗普主张"加关税、减税收"，通过对 外构筑贸易壁垒、对内减税的方式吸引制造业回流美国，并实现美国的再工业化。这些主张与他在上一任 期的政策保持一致。然而， 无论从美国外部环境还是内部情况来看，本轮都与上一轮有所 不同。 特朗普1.0版本所面临的内政外交空间相对宽裕。 2016年，特朗普意外赢得大选，意味着美国持续"金融 化"带来的贫富差距扩大正加剧内部矛盾。尽管如此，特朗普"财政刺激+贸易保护"的1.0版本可实施政策 空间仍较现在大：一是通胀和美国债务水平均偏低；二是地缘问题对美国内政外交和两党的影响没有现在 那么突出。 相比特朗普上一任期，从国际环境来看，当前，尽管美国仍被普遍认为是"超级大国"，但其国际影响力正 在减弱。 相比2016年，美国经济、工业、贸易等多维度指标在全球中的份额均出现下降。而在这个阶 段，新兴市场国家的实力不断增强，新兴经济体GDP全球占比明显提升，区域性的贸易协定也持续增多。 同时，包括俄乌冲突在内的地缘冲突指向尽 ...