年度思路梳理：医药行业与青侨基金

青侨阳光医药投资 - 年度梳理 1 行业总量： 营收总量有望继续超额增长， 利润水平有望继续抬升。 首先，是医药行业的营收增速与行业空间。 各国统计局披露的卫生总费用增速大体等同医药行业总盘子增速，而 欧美日等发达国家的年均卫生总费用增 速相比名义GDP，长期维持1.2-1.4倍超额 。 中国过去10多年也保持类似超额增速，比如2019-2023年中国名义GDP年化增速是6.3%，而卫生总费用年化增 速是8.3%、医保基金收入年化增速是8.2%，也有1.3倍超额。随着新冠扰动带来高基数效应的逐渐消除，预计 2025年开始国内医药总盘子将恢复到1.2-1.4倍名义GDP的超额增速。 其中，医药制造业因为需要消化以药养医的历史包袱(药占比持续回落)，增速会略低于卫生总费用。参考商务 部的医药流通统计分析报告，2019-2023年这一增速预计接近5%-6%。假定相信未来几年国内经济能够企稳 （GDP增速能守住4%以上），预计国内的卫生总费用会恢复到每年6%-8%增长，医药制造业会恢复到每年 5%-6%增长，但这里的增速差主要由一些辅助性、利益型品种所承担，拥有明确临床疗效的药械作为整体会有 更好的整体性增长。 至于 ...