伯克希尔过去30年的固收资产比例变化

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：坚信价值 来源：雪球 不出所料 ， 今天新闻的标题都在说伯克希尔的现金储量 （ 包括现金和短债 ） 创历史新高 。 然而 ， 正如之前解释过的 ： （ 1 ） 对于一家1.1万亿美元规模的公司来说 ， " 千亿 " 不一定是惊人数字 ， 要看比例才有 意义 。 （ 2 ） 巴菲特的弹药 ， 除了现金还有国债 ， 而且不止是短债 。 过去十几年 ， 现金和短债的比例上升 ， 主要来自于降低对长债的配置 ， 而不是挤压了对权益 资产的配置 。 固收比例的上升 ， 是最近一年多才发生的 。 （ 3 ） 非上市的权益资产 ， 已经成为他权益资产的主体 。 光看对苹果的减持或者上市股票持 仓市值的下降 ， 并不全面 。 （ 4 ） 从过去的历史看 ， 伯克希尔的超额回报主要来自于长期持有高质量公司+1.7倍左右的杠 杠 。 虽然倾向于个股便宜时买入 ， 但是对市场总体进行 " 择时 " ， 并看不出来有刻意为之 。 见下图 ， 我整理了过去三十年伯克希尔固收资产占会计净资产的比例变化情况 （ 数据点为年底 固收资产包括长债+短债 ...