深度 | 美债，还能买么？【陈兴团队·财通宏观】

核 心 观 点 对等关税政策宣布后，国际贸易不确定性加剧，使得投资者对美国政府信心下降，美债市场经历"抛售潮"，10年期美债收益率一度突破4.5%。那么，到底是谁在抛 售美债？展望未来，美债还能继续持有甚至抄底买入么？ 到底谁在抛售美债？ 4月2日对等关税宣布后，5年期以上的中长期美债遭到抛售，而短期美债收益率较为稳定，10年期、30年期美债收益率一度突破4.5%、 4.9%。 抛售美债的更可能是非官方投资者，各国央行没有参与其中。 一方面，海外投资者卖出，数据显示如日本居民对外中长期债券投资大幅流出。另一方面， 美国本土投资者也在抛售，美国债基受到疫情以来最大单周赎回。美债的抛售，或反映了美元资产作为安全资产的需求下降，由于政策不确定性陡增，投资者对美 国的信心下降。 从美债持有结构变化来看，自2023年年中以来，美国国内金融机构持有美债占比逐渐提升，美国货币基金是美债的购买主力 ，而海外官方持有保 持平稳。从美债需求高频数据来看，目前美债互换利差已有回升， 显示抛售压力有所缓解 。从最新一周拍卖结果来看，长期美债竞拍倍数边际回升，同时Price Tail有所下降，意味着美债需求边际好转。 美债供给情况如何 ...