煤炭｜煤价继续拖累业绩，分红比例整体有所提升

文 ｜ 祖国鹏 2 0 2 4年，受煤价下行以及区域性安监因素影响，煤炭板块盈利整体显著下滑，板块经营性现金流 以及自由现金流也有一定收缩，但煤炭企业在业绩下行的背景下整体分红比例有所提升，显示龙头 公司积极回报投资者的态度。2 0 2 5Q1，煤价下行继续拖累板块业绩表现。展望全年，我们认为煤 价底部依然有支撑，需求端的压力也已阶段性定价，若后续煤价企稳回暖，长期具备"红利低波"属 性的公司仍然值得青睐。 水产量持续增长有所改善，我们预计价格短期或走出低谷。在煤价逐步见底的预期下，行业悲观 情绪或有效缓解。 ▍ 风险因素： ▍ 2 0 2 4年板块整体净利润同比下滑1 8%。 2 0 2 4年板块上市公司煤炭产量合计1 2 . 3 6亿吨，同比增长0 . 4 9%，低于全国原煤产量增速。合计 营业收入/成本分别同比变动- 4 . 6 4%/- 0 . 11%，毛利率2 3 . 6 2%（同比- 4 . 6 6 p c ts）。合计净利润为 1 4 6 0 . 2 3亿元，同比- 1 8 . 2 9%，盈利下降原因主要是2 0 2 4年以来煤价的下降以及煤炭销量的减 少。 ▍ 2 0 2 4年上市煤企整体法现 ...