物价率先反应外需变化——4月经济数据前瞻

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 展 望 4 月，市场关注点在外需影响下的经济指标变化。从量与价两个维度看，率先反应外需变化的或 是"价"。"量"的层面，出口或受美国抢进口因素影响仍有一定的韧性，消费则继续受益于"以旧换新"，制造 业投资与基建投资则继续受益于"两重"与"设备更新"。因而， 4 月的经济指标或是"量稳价弱"的状态。 报告摘要 一、量：出口尚有韧性，消费与投资较为平稳，社融增速回升 1 、出口 ： 从高频数据来看， 一是 截至 4 月 27 日，中国监测港口集装箱吞吐量四周累计同比 7.3% ， 3 月的四周累计同比为 8.9% 。 二是 从中国发往美国的集装箱船运力来看， 4 月运力平均同比约为 5% ， 3 月为 19.1% 。 两个高频结合来看，或反映 4 月中国对美直接出口出现一定下行压力，但中国整体出口货量 尚未出现明显下滑 。 三是 从美国进口来看， 4 月或不降反升。根据美国水运进口提单数据，截至 4 月 24 日，美国整体进口金额四周累计同比 5.3% ， 3 月末 ...