【广发宏观郭磊】如何看4月出口韧性超预期

guolei@gf.com.cn 广发证券首席经济学家 郭磊 摘要 第一， 2025 年 4 月出口同比增长 8.1% ，高于一季度的 5.8% 。 4 月 2 日美国对外关税落地， 4 月处 于关税影响之下，这一出口表现明显超预期。 第二， 为何出口呈现出如此高的韧性？拆解来看，一是对美出口 4 月同比为 -21.0% ，虽然增速大幅下 降，但仍好于预期；二是对东盟、印度、非洲、拉美 4 月出口同比增速分别为 20.8% 、 21.7% 、 25.3% 、 17.3% ，有效起到了对冲作用。 第三， 从主要出口商品来看，四大劳动密集型产品（纺织纱线、箱包、服装、玩具）增速依旧较低，月合并 同比为 -0.8% 。电子产品中手机可能受关税影响偏大，手机和自动数据处理设备同比分别为 -21.4% 和 -1.7% 。家电家具出口增速不高， 4 月同比分别为 -2.9% 和 -7.8% 。汽车出口增速略有上行， 4 月单 月同比 4.4% ，略高于一季度的 2.2% 。增速明显较快的主要是几类产品：（ 1 ）通用机械设备出口 4 月 同比 17.0% ，高于一季度的 6.2% ；（ 2 ）船舶出口 4 月同比 36. ...