提物价、扩内需——2025年一季度货币政策执行报告解读【陈兴团队•财通宏观】

报 告 正 文 贷款利率有所回升 。 央行公布，2025年一季度，金融机构贷款利率较去年四季度回升16bp至3.44%。从分 项来看，一般贷款利率延续回落7bp至3.75%，票据利率大幅回升53bp至1.55%，房贷利率回升4bp至 3.13%。3月末，金融机构超额准备金率降至1%，相较于去年末回落0.1个百分点，比上年同期低0.5个百分 点。 扩内需是政策首要重点任务。 本篇报告明确了当前宏观政策的首要重点任务为扩内需，而提振消费是关键 所在， 一方面 ，央行以专栏形式强调了消费对于经济的重要拉动作用，并提出一系列金融支持消费的举 措； 另一方面 ，央行在另一篇专栏中指出了"我国实体经济供强需弱的矛盾持续存在，主要价格指标低位 运行"的现象， 一是 当前总需求依然偏弱， 二是 部分行业存在过度竞争。我国物价回升速度明显低于金 融总量增速，从实际情况看，货币对物价发挥作用取决于供需对比情况，因此提振物价的关键在于扩大有 效需求。往后看，针对消费领域的结构性货币政策、消费信贷支持力度有望进一步加大，同时，货币与财 政将协同合力以支持物价回升。 增量债务政策空间 较足。 本篇报告的专栏中，央行从广义政府部门资产和 ...