物价的结构特征与阶段性回落压力——4月通胀数据点评

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生 （18482259975） 事 项 4月，CPI同比下降0.1%，预期下降0.15%，前值下降0.1%；核心CPI同比上涨0.5%，前值上涨0.5%。PPI同比下降2.7%，预期下 降2.8%，前值下降2.5% 。 报告摘要 一、4月CPI的结构性特征 本月CPI略高于我们的预期，或因没考虑到金价上涨的影响 。CPI同比和环比均较我们的预期高0.1个百分点，预期差在核心CPI。 据统计局解读，金饰品价格上涨10.1%，拉动CPI环比约0.06个百分点，据此推算，金饰品在CPI中的权重占比大约0.6%，对本月 核心CPI环比的拉动约0.1个百分点。 本月CPI项目环比上涨或好于季节性的：1） 受需求回暖及假日因素共同影响，机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游等出行服 务价格好于季节性。 2） 在供给减少等因素影响，食品价格上涨0.2%，好于季节性。比较明显的是，牛肉价格上涨3.9%，创2019 年10月以来最高（过去两年因供给扩张牛肉价格大幅下跌），在需求淡季下鲜菜和猪肉价格跌幅偏小。 3） 房租环比 ...