农民工群体的五点观察

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 韩港（微信 HGK1366） 2&3 ）从就业 & 工资来看 ，结合量（以就业增速衡量）价（以工资增速变化衡量）两个维度， 2024 年， 建筑业或是"缩量保价"，即农民工就业人数减少、但工资增速提升。制造业是"量价齐升"，农民工就业人数 增长、同时工资增速提升，后续吸纳就业或仍有空间。交运仓储、批发零售、住宿餐饮则是"量升价落"， 后续吸纳就业或面临量与价的抉择。 4 ）从消费结构看 ，此前农民工消费结构更侧重商品消费，但从近期情况看，其教育、住房、娱乐等服务 消费或在快速增长，消费结构有望向服务倾斜。 5 ）从经济体感看， 我们计算农民工视角下的 GDP 增速。 2020-2022 年该增速持续高于官方 GDP 增速， 对应该时期消费 K 型复苏。 2023-2024 年农民工视角下的 GDP 增速持续高于官方 GDP 增速，对应该时期 消费下沉。而从 2025 年一季度看，农民工视角下的 GDP 与官方 GDP 之间的差距已基本弥合，意味着此 前的消费 K 型复苏、 ...