国泰海通｜宏观：提振通胀-货币有望更积极 ——2025年4月物价数据点评

报告导读： CPI环比动能回升主因食品和出行价格等季节性因素，短中期来看，贸易摩 擦的高度不确定性和国内私人部门资产负债表的弱修复是制约物价弹性的两大约束。在 此背景下，政策更加重视物价调控，下半年货币政策仍有继续发力的空间。 政策更加重视物价调控。传统经济和新经济的分化下，通胀呈现低位回升的特征。 央行超预期降准降息， 显示政策对于物价调控的重视。贸易摩擦的高度不确定性和国内私人部门资产负债表的弱修复是制约物价 弹性的两大约束，下半年货币政策仍有继续发力的空间。 风险提示： 地产尾部压力依然存在、消费修复动能不及预期。 文章来源 本文摘自：2025年5月10日发布的 提振通胀-货币有望更积极 ——2025年4月物价数据点评 梁中华 ，资格证书编号： S0880525040019 韩朝辉 ，资格证书编号： S0880523110001 4 月通胀保持低位修复态势。 CPI 环比动能高于季节性，主因食品和出行价格回升，服务价格韧性。 PPI 环比位于季节性下沿，上游原材料和耐用消费品是主要拖累。 4 月出口大超预期之下 PPI 低位徘徊反映 贸易企业"以价换量"的应对策略，开工旺季较往年推迟也影响了 PPI 的 ...