国泰海通｜宏观：关税加剧滞胀担忧，通胀压力掣肘降息——2025年5月美联储议息会议点评

风险提示： 特朗普关税持续导致美国经济下行和通胀上行超预期。 文章来源 本文摘自：2025年5月8日发布的 关税加剧滞胀担忧，通胀压力掣肘降息——2025年5月美联储议息会议点评 梁中华 ，资格证书编号： S0880525040019 汪 浩 ，资格证书编号： S0880521120002 报告导读： 2025 年 5 月美联储按兵不动，但是强化了对经济和通胀不确定性的担忧，关 税加剧了美国滞胀风险，后续通胀压力可能持续掣肘降息，警惕从衰退交易走向滞胀交 易。 美东时间 2025 年 5 月 7 日，美联储发布议息会议声明，随后鲍威尔例行召开新闻发布会，从议息会议 声明和鲍威尔发言中，我们认为主要有五处边际变化： 一是美联储按兵不动，但是滞胀预期加剧；二是鲍 威尔不断强调经济前景的不确定性，并认为其与关税前景密切相关；三是鲍威尔认为当前通胀压力主要来 自于关税，而关税谈判存在不确定性；四是鲍威尔给出模糊化的前瞻性指引，维持一如既往偏"鹰"的表 态，但也传递了未来降息的可能性；五是鲍威尔重申美联储的独立性，部分缓解市场担忧。总体来看，本 次美联储议息会议的关键词就是"不确定性"，无论是经济前景、通胀前景，还是降 ...