国泰海通 · 晨报0509｜宏观、汽车、建筑

每周一景： 云南玉龙雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 【 宏观】 关税加剧滞胀担忧，通胀压力掣肘降息——2025年5月美联储议息会议点评 美东时间 2025 年 5 月 7 日，美联储发布议息会议声明，随后鲍威尔例行召开新闻发布会。 从议息会议 声明和鲍威尔发言中，我们认为主要有五处边际变化：一是美联储按兵不动，但是滞胀预期加剧；二是鲍 威尔不断强调经济前景的不确定性，并认为其与关税前景密切相关；三是鲍威尔认为当前通胀压力主要来 自于关税，而关税谈判存在不确定性；四是鲍威尔给出模糊化的前瞻性指引，维持一如既往偏"鹰"的表 态，但也传递了未来降息的可能性；五是鲍威尔重申美联储的独立性，部分缓解市场担忧。总体来看，本 次美联储议息会议的关键词就是"不确定性"，无论是经济前景、通胀前景，还是降息前景，都充满了不确 定性，而其根源就来自于关税政策的不确定性和关税对经济影响机制的不确定性。 短期经济数据和就业数据韧性进一步延后降息预期，预计后续通胀压力将对降息时间和幅度形成持续掣 肘。 近期公布的美国一季度经济数据和 4 月份非农就业数据仍有一定的韧性，从而整体降息预期有所延 后，叠加鲍威尔的"鹰"派表态，美国联邦基金 ...