高盛和JP Morgan对中芯国际的两种截然不同的结论

这两天高盛和JP Morgan都出了一个分析中芯国际的研报，却给出了两个截然不同的结论。两个报告 都放到星球中了。 首先来看高盛的研报内容。 我们与SMIC联席CEO进行了业绩发布后的交流。总体来看，管理层对客户需求持积极态度，认为本 土化生产趋势及多元化的代工伙伴关系将支撑客户需求，尽管面临关税不确定性和贸易紧张局势。 公司计划在2025年继续投入资本支出以把握长期增长机遇。尽管新产能折旧成本上升及短期ASP （平均售价）承压，管理层仍维持长期毛利率目标不变，理由是运营效率提升、产品组合升级及定 价策略符合行业趋势。我们看好SMIC，因本土化生产需求增加及产品组合升级（更多12英寸晶 圆）。维持买入评级。 SMIC表示，受益于客户需求强劲，公司近几个季度的产能利用率保持在高位，并预计这一趋势将持 续至2025年第三季度，订单能见度较高。公司计划2025年在上海、北京和天津的晶圆厂保持同比持 平的资本支出，以支持产能扩张。尽管面临关税和地缘政治风险，管理层认为中国本土化生产的长 期机遇显著，中国IC设计公司的订单也在不确定性中增长，利好SMIC等本土代工厂商。 SMIC维持长期毛利率目标20%不变（2024年 ...