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关税事件的冲击最高峰已经过去，A 股将在波折中继续修复。4 月 7 日的极端下跌是对所谓"对等 关税"事件的一次性反映，4 月的反弹属于悲观情绪的修复，而 5 月随着降准降息落地，贸易谈判达成 第一阶段成果，目前 A 股已经进入实质性修复的新阶段。但修复过程并非一帆风顺，美国对全球范围 加征所谓"对等关税"的后续变化对中国和全球经济产生的影响目前仍存在较大不确定性，市场预期变化 也存在反复。后市争议较大的仍然是对海外业务依赖性较高的行业，如消费电子、CXO 等会受到"对等 关税"多大程度的影响。确定性较高的是内需消费和科技自主创新主线，预计会受益于未来的对冲政 策。 风险提示：关税冲击的后续影响，美联储降息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预 期，政策执行不及预期等。 热点板块：5 月可重新关注科技成长。低估值、高股息方向在 4 月跑出超额收益属于历史规律，进 入 5 月后市场风格有可能重新切换回科技成长。除了业绩落地之外，5 月科技方向可以期待的催化剂包 括 AI 大模型版本的更新，以及机器人格斗大赛等，预计科技成长将迎来反弹。关注：1）英伟达 GTC 大会确认 AI 发展从模型训练进入推理阶段，关 ...