巴菲特捡烟蒂到投资优质公司，对投资A股的启发

作者： KAIZEN投资之道 来源：雪球 巴菲特的投资哲学从 " 捡烟蒂 " 到聚焦 " 优质公司 " 的转型 ， 既是价值投资理论的自我革新 ， 也是对市场环境与资本规模变化的动态适应 。 这一历程揭示了认知进化 、 护城河构建与长 期复利的核心逻辑 ， 为A股投资者提供了从估值套利转向价值创造的经典范式 。 一 、 投资理念的演变过程与核心启发 1. 早期 " 捡烟蒂 " 策略 ： 安全边际与清算逻辑 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 受格雷厄姆影响 ， 巴菲特早期以 " 市价低于清算价值 " 为标准 ， 投资伯克希尔纺织厂等企业 。 例如 ， 伯克希尔股价7.5美元时 ， 其设备清算价值达19.46美元 ， 看似 " 白捡钱 " 的机会 。 然而 ， 这类公司缺乏成长性 ， 需持续输血维持运营 ， 最终成为拖累 （ 伯克希尔纺织业务 亏损多年后关闭 ） 。 启发 ： 低估值可能伴随隐藏风险 ， 单纯依赖财务数据难以捕捉企业长期价值 。 2. 中期转向 " 优质公司 " ： 护城河与定价权 1972年收购喜诗糖果是转折点 。 该公司虽市盈率较高 ， 但凭 ...