深度 | 欧洲振兴，如何带动我国出口？——掘金欧洲系列之二【陈兴团队·财通宏观】

核 心 观 点 在对等关税政策下，全球贸易格局面临重大变革，美国进口需求将呈现萎缩趋势。那么，在这一背景下，欧盟作为全球主要进口市场，其经济复苏对我国出口的影 响又有多少？对应哪些行业将更加受益？ 1. 美国进口萎缩后，欧洲能否对冲？ 美国的对等关税对全球贸易格局产生广泛影响，而我国作为全球最大的商品贸易国，受到的冲击尤为显著。那么当下，全球各地区"实际"进口情况如何？美国 进口萎缩后，欧洲能否对冲部分影响？ 如何衡量"实际"的进出口需求？ 目前，市场多数使用各经济体商品贸易进口作为需求的代理指标，但是， 在全球中间品贸易比重越来越高的今天，继续使用贸易 额口径来衡量实际贸易情况已经力有不逮，容易高估/低估经济体的实际需求情况。 如果我们关注的是一个经济体的"实际"进出口情况，可以在价值链的基础上对进 出口进行拆分，其中，DVA部分就可以被认为是该经济体的"实际"出口情况。而一个经济体从其他经济体吸收的DVA，即为该经济体的"实际"进口，亦即贸易层面 的需求。 在对等关税政策下，全球贸易格局面临重大变革，美国进口需求将呈现萎缩趋势。那么，在这一背景下，欧盟作为全球主要进口市场，其经济复苏对我国出口的影 响又有 ...