【昆仑能源（0135.HK）】依托中国石油平台优势，天然气终端业务高质量发展可期——首次覆盖报告（赵乃迪/蔡嘉豪/王礼沫）

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 中国石油旗下天然气终端业务公司，盈利修复分红提升 公司是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业，业务涵盖城市燃气、LNG工厂、LNG 接收站等，2024年公司实现归母净利润60亿元，同比增长4.9%。公司制定派息率提升计划，2024年派息率达 到45%。公司聚焦天然气销售主业，在天然气需求中长期增长的趋势下，公司毛差有望持续修复，业绩和估值 有望持续上行。 天然气销售市场开拓大力推进，中国石油优质气源构筑资源端优势 公司天然气销售业务保持良好的成长性，2016-2024年，公司天然气销售业务营收CAGR为13.7%，税前利润 CAGR为15.7%。公司中西部地区城燃项目占比较高，持续开拓零售气市场，其中工业用气增长迅速，2018- 2024年公司工业用 ...