特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司2025年前三季度实现营业收入2324.36亿元，同比-4.29%，实现归母净利润79.59亿元，同比 +35.32%。2025年Q3实现营业收入810.64亿元，同比+1.83%，环比+3.28%，归母净利润30.81亿元，同比 +130.31%，环比+26.00%，扣非后归母净利润32.97亿元，同比+163.13%，环比+40.90%。 Q3公司商品坯材销量同比+7.43% 点击注册小程序 查看完整报告 前三季度出口+10.9%，后续将持续聚焦中高端出口 公司积极开拓海外市场，充分把握出口机遇，1-3季度出口接单516.9万吨，较上年同期增加10.9%。根据公 司公告，今年公司出口结构发生显著变化，高端产品的出口增长较大，整体出口水平大约 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 三全食品发布2025年三季报，公司25年前三季度实现营业收入50.0亿元，同比减少2.44%，实现归母净利 润3.96亿元、同比增加0.37%，扣非归母净利润2.71亿元、同比减少13.25%。25Q3单季总营收14.32亿元、 同比减少1.87%，归母净利润0.83亿元、同比增加34.91%，扣非归母净利润0.47亿元、同比增加7.33%。 风险提示： 下游需求放缓，原材料成本上涨，新品销售不及预期。 发布日期： 2025- 11-01 免责声明 25Q3收入端同比降幅收窄，公司积极拥抱直营商超渠道，小B渠道有待恢复 公司三季度收入端同比减少1.87%，收入降幅环比25Q2（同比-4.39%）有所收窄。1）渠道端，C端零售 ...

25Q3营收超预期，25Q4营业利润指引略低于预期 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 美国东部时间10月30日盘后，亚马逊发布25Q3业绩公告。截至北京时间10月31日8:00，亚马逊盘后股价上 涨13.16%。 风险提示： 宏观经济不及预期、关税政策不确定性、AI商业化进展不及预期。 25Q3亚马逊净销售额1801.7亿美元，同比增长13.4%（前值13.3%），高于彭博一致预期（下文简称一致 预期）1.32%；营业利润174.2亿美元，低于一致预期11.7%，主要受一次性费用影响；营业利润率9.7%， 同比下降1.3pcts；净利润211.8亿美元，EPS 1.95美元，高于一致预期25.3%。25Q4净销售额指引2060- 2130亿美元（中位数 ...

以下文章来源于一丰看金融 ，作者王一峰、董文欣 一丰看金融 . 分享经济金融领域大事小情，路边新闻 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 10月30日，工商银行发布2025年三季度报告，前三季度实现营业收入6400亿，同比增长2.2%，归母净利润 2699亿，同比增长0.3%。加权平均净资产收益率9.3%，同比下降0.47个百分点。 点评： 营收增速季环比提升，盈利增速回正，经营韧性增强 工商银行1-3Q营业收入、PPOP、归母净利润分别同比增长2.2%、1.8%、0.3%，增速较25H1分别提升 0.6、0.4、1.7pct。营收主要构成上：（1）净利息收入同比下降0.7%，降幅较25H1略走阔0.6pct，扩表速 度稳中有降仍保持较好水平，息差收窄压力 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 近期积极回馈股东，分红派息保持稳定： 公司近年来积极回馈股东，分红派息比例一直维持在较高水平。2022年-2024年的现金派息比例为50.0%、 47.6%、46.0%，三年平均现金派息比例约为47.9%。如按平均派息比例计算，当前股价对应2025年-2027 年预测业绩的股息率水平约2.2%-2.4%，具备较强吸引力。 事件： 公司发布2025年三季报及三季度主要经营数据 2025年前三季度，公司实现营业总收入38.0亿元，（调整后）同比下降7.9%；实现利润总额18.2亿元， （调整后）同比增长49.3%；实现归母净利润11.0亿元，（调整后）同比增长74.6%。 截至2025年9月30日，公司产业园在租总面积约278.8 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收25.1亿元，同比+35.8%，实现归母净利润6.6亿元，同比 +52.6%， 1Q/2Q/3Q 2025实现营收7.7/9.1/8.3亿元，同比+38.2%/+40.3%/+29.3%，实现归母净利润1.9/2.4/2.3亿 元，同比+60.4%/+44.7%/+55.1%。 点评： 三季度业绩延续高增态势，海外自主品牌茁壮成长 凭借扎实的产品力、高效的供应链协同和服务响应，公司的客户拓展广度与合作深度持续提升。2025年前三季 度，公司前10大客户均为美国客户，70%为零售商，其中9家客户采购金额同比增长，增幅在 16.64%~635.28%，其中2家采购金额同比 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 首旅酒店发布2025年三季报，25年前三季度实现营收57.82亿元，同比-1.8%；归母净利润7.55亿元，同比 +4.4%。25Q3公司实现营收21.21亿元，同比-1.6%；归母净利润3.58亿元，同比-2.2%。 25年前三季度酒店业务利润同比增长，景区利润同比基本持平 25年前三季度，酒店业务实现利润总额8.46亿元，同比+5.3%，而同期酒店业务营收同比-2.0%。利润同比增长 主要系高毛利率的酒店管理业务收入同比增长12.9%，在一定程度上对冲了酒店运营业务收入同比下降8.1%的 负面影响。景区业务实现营收3.90亿元，同比+0.9%，实现利润总额为1.85亿元，同比-0.3%。 分档次看，25Q3经济型酒 ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 足服务器功率持续提升的需求，AIDC配电架构同HVDC和固态 变压器演进,英伟达表示致力于将SST技术作为面向未来的设 施配电解决方案。国内部分电力设备企业当前正在研发SST产 品，同时国内SST供应链中的整流模块、高频变压器、材料厂 商有望为海外电力设备企业供应SST零部件,建议重点关注。 长按识别小程序码进入 光大证券小程序 阅读全文 洞悉光的观察 / 聆听光的声音 / 了解光的态度 古典語 聆听光的声音/洞悉光的观察/了解光的态度 Q3收入增速环比转正，经营质量仍有承压 -- 报 喜鸟 (002154.SZ) 2025年三季报点评 朱洁宇,姜浩,孙未未 公司简报 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明 : 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 光大研究一周热榜，精选"光溯 ...

点击注册小程序 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 发布日期： 2 0 2 5 / 1 0 / 2 9 分析师：洪吉然,周方正 / / 文中报告节选自光大证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险 提示等详见完整版报告。 查看完整报告 免责声明 特别申明： 市场观点纷繁芜杂，光大研究荟萃本周重点报告，涵盖总量、行业、公司研究，为您筛选有价值的 声音。 每周六早8点，"研选"助您快速厘清投资"点线面"！ 公司研究 价值低估的全球制冷阀件龙头——盾安环境（002011.SZ）投资价值分析报告 盾安正从制冷零部件行业龙头跨越至制冷+新能源车热管理零部件行业标杆。公 司 兼 具 良 好 的 成 长 性 以 及 较 低 估 值 水 平 ， 2 0 2 4 年 末 盾 安 的 归 母 利 润 是 三 花 的 3 4 ...

Core Viewpoint - Solid State Transformers (SST) present significant advantages over traditional transformers, making them the future trend for data center DC power distribution systems [4][5]. Group 1: Advantages of SST - Traditional transformers are large, space-consuming, and only support AC power, which limits the integration of renewable energy [4]. - SSTs are compact, lightweight, and can convert between AC and DC, offering better efficiency and flexibility [4][5]. - SST solutions improve efficiency by over 3% compared to traditional UPS systems, potentially saving significant electricity costs for data centers [5]. Group 2: Commercial Logic of SST - Overseas power equipment companies have established deep partnerships with leading cloud providers and data center firms, positioning them as Tier 1 suppliers for SST products [6]. - Domestic suppliers in the SST supply chain are expected to serve as Tier 2 suppliers, providing components to overseas power equipment companies [6]. - Domestic power equipment firms are developing SST products with potential breakthroughs in direct supply to overseas cloud providers, technical collaborations, and applications in various domestic scenarios [6]. Group 3: Market Drivers and Future Outlook - The rapid advancement of AI technology and increasing capital expenditures in global data centers will sustain investment opportunities in AIDC power solutions [6]. - The release of the Rubin architecture HVDC in 2026 and the R&D progress of companies like Delta and Vertiv in 800V HVDC and SST products will act as significant catalysts for the sector [6]. - The demand for key components such as SiC, nanocrystalline alloys, and thermal materials will continue to rise with the development of mid-voltage high-frequency SST products [7].