点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 激光通信网络是实现大规模星间通信的关键 星间激光通信是SpaceX轨道数据中心系统的核心通信方式，承担所有主要的计算数据回传和网络路由任 务，星间激光链路最终构建成激光网络，并与现有Starlink相连；此外其申请的Ka波段频谱仅用于备份通 信，主要用于遥测、跟踪和指挥，目的是在关键任务阶段（如入轨离轨）增强系统可靠性。 报告摘要 事件： 1月31日，SpaceX向美国FCC提交计划部署高达100万颗AI卫星的重磅申请，准备布局全球首个太空数据中 心；计算星将分布在500km、1000km、2000km等3个轨道层，为全球数十亿用户提供大规模AI推理及数据 中心应用服务。 SpaceX计划部署百万颗算力卫星，再度扩容商业航天需求空间 这一超大规模计划的核心目的在于构建一个全新的"天基算力网络"。该网络旨在利用太空中的太阳能和独 特环境，直接承载AI训练、推理等高强度计算任务，以突破地面数据中心面临的能源成本与物理限制。为 实现这一目标，SpaceX技术路径清晰：新卫星将与现有Starlink通过激光星间链路组网，形成太空计算集 群。我们认为这标志着商业航天的竞争重心正 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【有色】2026年1月中国电解铜产量创月度产量新高——铜行业周报（20260126-20260130） 我 小结：市场认为美联储2026年3月降息概率不大；短期金银下跌或对商品整体情绪有所拖累。线缆企业开工 率本周环比回升，但临近春节，下游或整体偏弱；铜价短期震荡。2026年供需偏紧局势依然未变，继续看好铜 价上行。 （王招华/方驭涛） 2026-02-01 您可点击今日推送内容的第1条查看 【建筑建材】SpaceX计划部署百万颗算力卫星，商业航天需求空间再度扩容——低轨卫星行业跟踪点评 （二） SpaceX计划部署百万颗算力卫星，再度扩容商业航天需求空间。可回收火箭制造及发射能力是星座大规模 建设的基础。激光通信网络是 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本周小结：短期铜价震荡，仍看好2026年铜价上行 截至2026年1月30日，SHFE铜收盘价103680 元/吨，环比1月23日+2.31%；截至2026年1月30日，LME铜收 盘价13071 美元/吨，环比1月23日-0.44%。（1）宏观：市场仍认为美联储2026年3月降息概率不大；短期 金银下跌或对商品整体情绪有所拖累。（2）供需：TC现货价续创新低，显示铜精矿现货采购依然紧张； 线缆企业开工率本周环比回升，社会库存小幅去库，但临近春节，下游或整体偏弱；铜价短期震荡。展望 2026年，供需偏紧的矛盾依然未变，继续看好铜价上行。 库存：国内铜社库环比-2.2%，LME铜库存环比+2.6% （1）线缆：约占国内铜需求31% ...

坦诚供应链挑战，但指引 FY2Q26核心指标韧性凸显 FY2Q26 指引：1) 公司预计总营收同比增长13%-16%，增速强劲；2) 服务业务收入将保持与FY1Q26相似 的增速；3) 毛利率指引为48%-49%，尽管承认存储成本上涨将带来更大影响，但指引水平仍维持历史高 位，超市场预期；4) 运营支出预计为184-187亿美元，主要由研发投入驱动（我们预计研发将投入于AI自 有基础模型开发、私有云建设及新业务投入）。公司坦言3nm芯片产能供应紧张以及内存价格上涨影响， 但需求仍旺盛。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： FY1Q26苹果营收、利润均创历史新高，下季度毛利率指引超预期。苹果于美东时间1月29日盘后公布 FY1Q26(CY4Q25)业绩。 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 根据交易预案 1）公司拟通过发行股份及支付现金的方式向森大集团等24名交易对方购买其合计持有的特福国际51.55% 股权，交易完成后公司将持有特福国际100%的股权； 2）同时公司拟向24名特定投资者发行股份募集配套资金，发行股份购买资产的发行价格为10.80元/股。交 易完成后预计森大集团及其一致行动人将持有上市公司5%以上股份。配套资金总额不超过本次交易中以发 行股份方式购买资产的交易价格的100%，配套募集资金发行股份数量不超过本次发行股份及支付现金购买 资产完成后上市公司总股本的30%。发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提， 最终募集配套资金成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产的实施； 3 ...

事件： 公司发布2025年年度业绩预告，预计2025年实现归母净利润2100-3150万元，同比扭亏为盈；预计2025年 实现扣非后归母净利润1440-2160万元，同比扭亏为盈。 点评： 光引发剂价格回升，公司25年业绩逐季好转 查看完整报告 报告摘要 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点击注册小程序 2026年1月13日，公司孙公司宏远天呈"年产350吨羟基酮系列光引发剂项目"进入试生产阶段；2026年1月 24日，公司发布公告表示孙公司弘润化工"8000吨/年光引发剂H4酮项目"进入试生产阶段；2026年1月24 日，公司发布公告表示子公司山东久日化学"18,340吨/年光固化材料及光刻胶中间体建设项目"的784光引 发剂进入试生产阶段。上述项目的试生产将进一步完善公司产品种类布局，同时也将增 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 1）低基数+内码切换完成：25年12月内码切换完成、渠道库存理顺后出现改善迹象（12月公司羊奶粉及 牛奶粉市场份额均实现同比增长；一段产品会员数环比增长），以及25年业绩低基数，26年公司国内业务 收入有望温和改善。2）海外业务顺利推进：海外业务是公司重要增长引擎，中东（贡献海外近半业 绩）、沙特（潜在空间最大市场）等市场稳定；25年下半年拓展的东南亚市场，由专人统筹且聚焦高端客 群，其中印度市场25年启动前期工作，预计27年正式推出产品；北美市场更换团队后逐步起量。渠道方 面，佳贝艾特已成功进入海外医药渠道，覆盖传统商超、电商等多元场景；研发端同步开展当地医药研 发，进一步强化海外业务竞争力。26年公司海外业务收入有望维持快速增长。 ...

Core Viewpoint - Tesla's overall performance in 2025 showed a decline in revenue and net profit, with total revenue decreasing by 2.9% year-on-year to $94.83 billion and Non-GAAP net profit down by 26.4% to $5.86 billion [4] Group 1: Automotive Business Performance - In Q4 2025, Tesla's global delivery volume decreased by 15.6% year-on-year and 15.9% quarter-on-quarter to 418,000 units, with automotive revenue declining by 10.6% year-on-year and 16.6% quarter-on-quarter to $17.69 billion [5] - The average selling price (ASP) of vehicles was approximately $41,000, reflecting a year-on-year increase of 3.3% but a quarter-on-quarter decrease of 1.6% [5] - The automotive gross margin, excluding regulatory credits, improved by 4.3 percentage points year-on-year and 2.5 percentage points quarter-on-quarter to 17.9%, primarily due to optimization in sales region structure [5] Group 2: Energy Business Performance - In Q4 2025, Tesla's energy storage installation volume increased by 29% year-on-year and 14% quarter-on-quarter to 14.2 GWh, with energy business revenue rising by 25.4% year-on-year and 12.4% quarter-on-quarter to $3.84 billion [5] - The gross margin for the energy business was 28.6%, showing a year-on-year increase of 3.4 percentage points but a quarter-on-quarter decrease of 2.8 percentage points [5] - The outlook for the energy business remains positive, driven by the launch of Megapack 3, Megablock, and the ramp-up of the Shanghai energy storage factory [5] Group 3: AI Transition and Future Outlook - Tesla is expected to focus on AI transformation across its business segments, with the rollout sequence anticipated to be Robo-series, Unsupervised FSD, and robotics [6] - The Robotaxi fleet has rapidly scaled to 500 vehicles as of January 29, 2026, with plans for the Cybercab to enter mass production in Q2 2026 [6] - The management has indicated that by the end of 2026, Robotaxi services will expand to several major cities in the U.S., supported by Tesla's comprehensive charging, service, and channel network [6]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 氢氨醇：1月30日，中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行了集体学习。"十五五"期间，基于中 国未来产业、26年欧盟碳关税双重利好加持下，看好氢氨醇统筹、规模化、超前建设，碳、氢等相关政 策、也可与化工板块形成轮动； 太空光伏：讨论技术和基本面意义不大，当前市场流动性充裕，且商业航天是主线之一、光伏板块机构持 仓较低，相关行情或将具有一定持续性； 权重股反弹：经过一段时间整体调整后，权重股标的股价均有一定性价比，具有一定配置价值。 （2）可持续波段性操作： AIDC电源：关注国产算力机会，看好国内AIDC建设，亦可配合AI应用形成板块轮动；海外层面HVDC方 案放量、SST技术合作进展有望兑现； 户储：英国150亿英镑"温暖家庭计划"预计到2030年将新增安装300万户的光伏，叠加美国极端天气、澳洲 户储补贴政策等催化，板块估值有望持续提升； 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限 ...

核心观点一：从震荡的四季度到春季行情 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 风险提示： 历史规律失效；中美关系波动压制市场风险偏好；政策落地进度不及预期；市场情绪显著回 落。 发布日期：2026-01-24 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证 券研究所的官方订阅号。 免责声明 2026年1月A股市场震荡上行，主要宽基指数均收涨。这背后既有前期中长期资金持续支撑市场的因素，也 与经济预期逐步趋稳以及产业热点频现有关。不过，1月中旬开始，市场出现了一定的降温趋势。 核心观点二：短期震荡， ...