国泰海通｜通信：基金持仓环比回落，国产AI链有望续浪前行

报告导读： 2025Q1 通信行业基金持仓占比回落，重点持仓个股仍聚焦 AI 产业链；考虑 行业处于低配、算力资本开支景气高增，持仓比例有显著提升空间。 行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球 AI 发展进程进入加速阶段，通信 行业持仓仍有显著向上空间。 2024 年以来，英伟达继续加速 GPU 能力升级，博通 AI 相关收入及网络 侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外 AI 产业链密切相 关的公司收获亮眼业绩。与此同时，国内 AI 产业发展也迎来重要变化， 2024 年国内互联网厂商资本开 支也开启高速增长，阿里巴巴最新财报中提到，未来三年用于云与 AI 基础设施的资本开支将超过去十年 总和；腾讯 2024 年资本开支同比超三倍增长实现 107 亿美金。除加大基础设施投入外，国内的 AI 应用 也相继迎来爆发、实现突破， 我们判断， 2025 年 AI 算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续 演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。 25Q1 通信行业基金持仓环比回落。 2025Q1 通信行业的基金持仓市值占比为 2. ...