Workflow
【腾讯控股(0700.HK)】首次明确AI实质性贡献,广告、游戏强劲推动业绩超预期——2025年一季度业绩点评(付天姿/赵越)
光大证券研究·2025-05-16 13:55

点击注册小程序 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 5月14日腾讯控股公布1Q25业绩,营收、经调整净利润超预期。1Q25公司实现Non-IFRS净利润613亿元 (yoy+22%,vs预期+18%);营收1,800亿元(yoy+13%,vs预期+10%),经营利润576亿(yoy+10%, vs预期+13%)。 点评: 25Q1经营利润低于预期系一次性重组影响,毛利率提升好于预期,分占联营合营公司盈利弱于预期 1)毛利率55.8%,vs预期53.9%。得益于高毛利率收入来源(包括本土市场游戏、小游戏、视频号及搜一 搜等)的增长贡献,支付及云服务成本效益提高。2)一般及行政费用337亿差于预期(费用率18.7%)vs 预期284亿,其中包含40亿的对一间海外附属公司现有商业安排重组带 ...